ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ОБЛИГАЦИИ КАК ИСТОЧНИК ВНЕБЮДЖЕТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОГРАММ ГАЗИФИКАЦИИ СУБЪЕКТОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ОГРАНИЧЕНИЯ ПРИМЕНИМОСТИ И МОДЕЛЬ АДАПТАЦИИ МЕХАНИЗМА

Густов Сергей Вадимович

канд. техн. наук, Генеральный директор ООО «Газпром межрегионгаз» (Москва, Россия)

Эта статья проиндексирована РИНЦ, см. eLibrary.ru

Аннотация

Статья посвящена анализу возможности применения инфраструктурных облигаций как инструмента внебюджетного финансирования региональных программ газификации и догазификации в Российской Федерации. Показано: действующая модель инфраструктурных облигаций, реализуемая через специализированные общества проектного финансирования (СОПФ) при участии ДОМ.РФ, ориентирована преимущественно на объекты жилищно-коммунальной и транспортной инфраструктуры с тарифным или девелоперским источником возврата инвестиций, что структурно затрудняет её прямое применение к сетям газораспределения, где плата за технологическое присоединение для населения законодательно ограничена или отменена. На основе сравнительно-правового и институционального анализа предложена авторская модель «газовых инфраструктурных облигаций» (ГИО), интегрирующая четыре источника денежного потока для обслуживания долга: специальную надбавку к тарифу на транспортировку газа, средства инфраструктурных бюджетных кредитов, плату за технологическое присоединение юридических лиц и процентный доход от размещения временно свободных средств. Предложены пошаговый алгоритм внедрения механизма на уровне субъекта РФ и авторская количественная иллюстрация модели денежного потока.

Ключевые слова инфраструктурные облигации газификация догазификация специализированное общество проектного финансирования региональный государственный долг проектное финансирование газораспределительная организация RAB-регулирование

Список источников

1. Баринов А.Э. Проектное финансирование в России: тенденции и перспективы развития // Финансы и кредит. 2020. Т. 26. № 10. С. 2182-2203. 2. Ильин В.А., Поварова А.И. Государственный долг регионов: угрозы и механизмы стабилизации // Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз. 2022. Т. 15. № 1. С. 38-56. 3. Guthrie G. Regulating Infrastructure: The Impact on Risk and Investment // Journal of Economic Literature. 2006. Vol. 44. No. 4. P. 925-972. DOI: 10.1257/jel.44.4.925 4. Сангинова Л.Д. Роль инфраструктурных облигаций в реализации инфраструктурных проектов: зарубежный опыт и российская практика // Экономика. Налоги. Право. 2018. Т. 11. № 1. С. 68-78. 5. Никонова И.А. Проектный анализ и проектное финансирование. М.: Альпина Паблишер. 2012. 154 с. 6. Fabozzi F.J., Feldstein S.G. (eds.) The Handbook of Municipal Bonds. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2008. 1376 p. 7. Inderst G. Infrastructure as an Asset Class // EIB Papers. 2010. Vol. 15. No. 1. P. 70-104. 8. Yescombe E.R. Principles of Project Finance. 2nd ed. Amsterdam: Academic Press, 2014. 560 p. 9. Звонова Е.А., Кузнецов А.В. Инфраструктурные облигации как инструмент финансирования капиталоёмких проектов в России // Финансы и кредит. 2022. Т. 28. № 4. С. 834–851. DOI: 10.24891/fc.28.4.834 10. Аношкина Е.Л. Субфедеральные облигации и инфраструктурные займы: зарубежный опыт и российская практика // Вестник Пермского университета. Серия: Экономика. 2021. Т. 16. № 2. С. 178-195. DOI: 10.17072/1994-9960-2021-2-178-195 11. Лукьянова М.Н., Федотова М.А. Механизм выпуска инфраструктурных облигаций субъектами РФ: правовые и финансовые аспекты // Финансовое право. 2023. № 3. С. 12-19. 12. Телегина Е.А., Румянцева М.А. Социально-экономические эффекты газификации регионов России: методологические подходы к оценке // Газовая промышленность. 2022. № 6. С. 44-51. 13. Алиев У.Ж. Государственное регулирование газификации в регионах Российской Федерации: проблемы и пути решения // Вопросы государственного и муниципального управления. 2021. № 4. С. 107-128. DOI: 10.17323/1999-5431-2021-0-4-107-128 14. Воронин А.С., Кузьмина Е.Е. Программы газоснабжения и газификации регионов: анализ реализации и финансового обеспечения // Региональная экономика: теория и практика. 2023. Т. 21. № 2. С. 318-341. DOI: 10.24891/re.21.2.318 15. Кабир Л.С. Государственно-частное партнёрство как инструмент внебюджетного финансирования инфраструктурных проектов // Экономика и управление. 2022. № 2 (188). С. 154-163. 16. Батаева Б.С., Черникова Л.И. Зелёные и социальные облигации в системе ESG-финансирования: мировой опыт и перспективы для России // Экономика, предпринимательство и право. 2023. Т. 13. № 1. С. 15-34. DOI: 10.18334/epp.13.1.116973